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收购标的估值太高 上市公司光韵达被监管层问询

2017年12月26日  南宁资深投资金融律师   http://www.nnljxdlaw.com/

  2016年9月13日,创业板上市公司光韵达披露一则收购公告,拟以2.21亿元的对价收购新三板挂牌公司金东唐100%股权,同时向特定投资者孙晖发行股份募集不超过1.323亿元的配套资金,收购资产和募集配套资金的股份发行价格为21.28元/股。而9月30日,深交所向光韵达发去问询函,就半年内标的公司估值差异明显等问题进行问询,并要求公司予以完善。

  笔者查阅有关资料发现金东唐主营业务为测试治具及自动检测设备、其他自动化设备的研发、生产、销售及服务,已经进入某全球知名消费电子企业A的供应链,并与富士康旗下企业、苏州维信电子、达富电脑等大型消费电子生产企业建立了长期稳定的合作关系。在2015年4月和5月,金东唐定增及通过股转系统协议转让价格仅为每股10元,整体估值约为8600万。而光韵达此次收购作价高达2.21亿元,溢价率高达157%。在这么短的时间内溢价率这么高,除非公司基本面发生实质性转变,要不很难体现定价的公允性。我们再来看看金东唐的盈利能力。2016年1-6月份实现营业收入3424万,净利润为620万,净利率为18.10%,较2015年净利率22.10%有所下降。金东唐预测2016年6-12月、2017年、2018年的营业收入分别为7033.99万元、14129.26万元、17475.19万元,而金东唐2014年、2015年的营业收入分别为5495.5万元、6534.07万。而交易所要求公司详细说明预测营业收入增长率较高的依据。另外,针对金东唐专利及专有技术的评估值增值率高达5234.95%、以及存货跌价准备比例较高等情况,交易所均要求公司披露具体原因。

  从以上信息不难发现,随着越来越多新三板标的公司被收购案例的出现,监管层将会对收购重组的监管力度不断加强,收购价格也不是双方能够完全能够决定的,利益输送将被坚决杜绝!!